2019年10月16日下午，伟德客户端資本金融系第七期讀書研讨會在科研樓B210會議室舉行。出席本次活動的有資本金融系主任程碧波副教授、系副主任成福蕊副教授、朱曉武教授、李伯堯老師、黃聰老師以及2019級金融學、金融專碩研究生。本次讀書會的分享書目是威廉·J·伯恩斯坦的著作——《有效資産管理》，由陳明坤、趙冰、魏文石同學進行讀書分享。
陳明坤同學從作者簡介、内容簡介和自己的收獲三個角度進行了分享。他結合作者的基本觀點，從有效前沿的角度介紹了風險和收益的關系、投資組合的收益表現。他指出在閱讀本書過程中了解了更多的專業名詞，對不同證券資産在市場發展過程中的收益、風險表現狀況有了更深的認識，在個人感悟中，此外還指出本書沒有考慮衍生品市場、風險度量過于簡化、倡導長期被動投資沒有跟随市場調整等問題。
趙冰同學從博弈論的角度對夏普（1991）被動投資整體必定戰勝主動投資這一觀點提出質疑，認為應該關注的不是市場收益的零和博弈，而是購買價格與内在價值的零和博弈；認為主動投資者的回報取決于購買成本的節約對研究成本支出的淨收益。
魏文石同學從本書的投資建議出發，通過閱讀其他文獻指出了市場的難以預測性和被動投資策略存在的合理性。并搜集了相關數據，說明了安全資産并不一定安全，在機會成本的前提下可能存在負收益；并指出在主動投資過程中存在情緒缺陷。
在交流環節中，老師們首先對本次讀書會給予了肯定。程碧波副教授指出了傳統投資學理論基于曆史期望方差作為投資手段的局限性；有效前沿以局部均衡為标準更針對散戶，但是從市場角度來看，風險資産比例提高會對資産本身的風險造成影響，有效前沿将變形；同時說明當前基金業績評價标準的不合理，對以方差為标準的風險和收益的線性關系表示質疑。
成福蕊副教授從财富管理課程出發，說明要了解可投資資産的各種信息，通過不同基金的構成方式分析基金的投資策略，并講述了當前市場存在的各種可投資資産的基本情況；并強調選股能選對，但是操作的缺陷也會導緻負收益，比如交易太頻繁。朱曉武教授對主動投資與被動投資孰優孰劣和劃分标準提出了質疑。黃聰老師從生活出發，生動地描述了信息在市場中的表現過程及其重要性。李伯堯老師講述了自己在投資基金過程中的趣事，并說明了人的特征與其投資方式之間的聯系。
通過此次讀書會，同學們加深了對于主動投資和被動投資的理解，對投資相關的金融學理論有了更深的思考和認識，并對金融投資産生了更濃厚的興趣。相信本次讀書會的分享可以為大家在今後的研究學習上提供方向和指導，并期待資本金融系讀書會越辦越好！
文、圖/資本金融系：魏文石、李慧
