2021年6月21日上午，我院資本金融系和國商會計黨支部成功合辦2021春季學期第二期研究生線上讀書會。本次讀書會由伟德客户端資本金融系副系主任李大夜老師和李伯堯老師共同指導,以李大夜老師推薦的《巴菲特的阿爾法：來自中國股票市場的實證研究》為研讀文獻，2020級金融碩士餘清雅、于松甯、馬萌翼、單淼四位同學主講，2020級金融、國際商務專業的同學參加了本次讀書會。
首先單淼同學向大家介紹了這篇論文的内容概括和結構。此論文以來自CSMAR數據庫的2005年1月至2016年12月滬深兩市A股數據為研究對象，借鑒Fama-French的三因子模型，構建了一個涵蓋了Safety、Cheapness和Quality這3個維度的綜合性指标：B-score，并采用單變量分組、多變量分組檢驗以及Fama-Macbeth回歸等方法對模型進行檢驗；接着，餘清雅同學就單變量分組檢驗、多變量分組檢驗以及Fama-Macbeth回歸等方法對模型檢驗的結果進行了講述。餘清雅同學講到，以上三種檢驗方法得出的結果是一緻的，B-score策略對橫截面股票的收益率有很強的預測作用，而且綜合性的B-score比各維度的指标Safety、Cheapness以及Quality對收益率的預測能力更顯著；然後馬萌翼同學介紹了論文的穩健型檢驗部分，研究發現，在不同市場狀态下，無論是牛熊市還是市場相對樂觀或者相對悲觀，B-score 策略都有穩健的收益率，且 B-score 策略的表現受财報質量的影響不大；接下來，于松甯同學對論文後面提出的三個假說進行介紹，即分析師覆蓋少、彩票類股票和套利限制高的股票中B-Score策略的盈利性更強，并對這三個假說進行了實證檢驗。檢驗證明了前兩個假說的正确，并分析了第三個假說不正确的原因是因為中國股票市場缺乏有效的套利機制。并根據以上的内容提出了相應的政策建議。
在同學們發言完畢後，李大夜老師首先對本次讀書研讨會進行了點評，并根據對CAPM模型的現實應用指出，金融界的實證研究就是對CAPM模型的異象研究；然後李老師為同學們講解了金融學的實證分析與量化研究的區别，從量化與實證研究的角度重新解讀了《巴菲特的阿爾法：來自中國股票市場的實證研究》這篇論文。
近兩個小時的研讨會在輕松而熱烈的氣氛中圓滿結束。師生們表示此次研讨會收獲頗豐，期待今後能進行更多的學術交流與探讨，希望長期堅持的讀書會活動能夠繼續幫助大家豐富專業知識、領悟經濟思想、擴展學術視野。
文、圖/資本金融系
