2022年1月4日晚，伟德客户端資本金融系第八期金融讀書研讨會以線上會議的方式順利舉行。本次讀書會系秋季學期資本金融系最後一期讀書會，相關材料的研讀文獻推薦人為資本金融系副主任李大夜老師，會議主持人為洪智武老師，2021級金融專碩的劉悅、李泓霖、甯晨君三位同學為主講人，其餘2021級金融專碩和學碩的同學參與旁聽并加入讨論。
首先由劉悅同學介紹了中國當前A股市場上存在着部分機構投資者具有博彩偏好且重倉持有概念股的投資異像，并闡述了該文提出的關于機構投資者泡沫騎乘行為的三點假說。在此基礎上，劉悅同學說明了論文中的數據采集過程、變量構造過程和模型構建過程，依此列舉了待驗證假說的具體内容，為後兩位同學的彙報做好了鋪墊工作。
緊接着，甯晨君同學立足于股票市場上機構投資者确實具有泡沫騎乘的表現，對論文第一點假說的實證結果從總體分析、描述性統計以及實證檢驗等方面進行了詳盡報告。從投資行為的角度看，博彩偏好強烈的機構投資者在高估股票前表現為繼續買入而非逆向賣出；從後果方面看，機構投資者買入更多價格高估的泡沫股票的确能使其獲得更高的投資收益；從獲利的内在機制看，這些收益集中在彩票性質強烈的股票中，而彩票性越強的股票其價格存在泡沫的概率和程度也更高。
接下來，李泓霖同學針論文提出的第二點和第三點兩點假說的驗證過程及其結果進一步進行了詳實的彙報并做出總結。從錯誤定價的角度看，當因劇烈波動、意見分歧等原因導緻市場錯誤定價嚴重時，博彩偏好強烈的機構投資者會比正常市場情況下更傾向于進行概念炒作，為已有的市場動蕩“火上澆油”；從私有信息的角度看，擁有更多私有信息即處于信息優勢地位、且擅長選股的機構投資者也更可能制造、炒作概念股并從中獲利。
三位同學彙報結束後，李大夜老師、洪智武老師先後做了總結性評述。李大夜老師對三位同學的論文研讀彙報結果給予了肯定，他指明在機構投資者泡沫騎乘，個人投資者陷入困境的現有股市環境下，要學會具備風險意識和理性謹慎的投資理念。同時，李老師還指出了包括概念股在内的股票資産在股市異象下進行合理科學定價的重要性和緊迫性。機構投資者作為一種公司外部治理機制，其發揮的有效監督和矯正股票價格的作用需要重新進行審視，政府監管部門理應重視機構投資者存在的“合謀行為”與“短視行為”。相信本次讀書會論文分享及老師的點評能夠為同學們今後的學習以及畢業論文的撰寫帶來啟發。
文、圖/資本金融系、國商會計黨支部
